7月6日，深圳国人科技股份有限公司（简称“国人科技”）创业板IPO申请获受理。

资料显示，国人科技是以基站射频系统的研发和整体设计能力为核心驱动力，紧跟通信技术的升级迭代，提供基站射频系统产品及解决方案。报告期内，该公司与爱立信、中兴通讯和诺基亚等全球领先的通信主设备商客户深度合作，拓展三星等新兴通信主设备商客户，积极开发专网和国外电信运营商基站射频领域相关的业务机会。

虽然拥有优质的客户体系，但国人科技近年来的业绩表现却不算理想。

业绩波动明显

据悉，国人科技产品涵盖射频拉远单元（RRU）、金属腔体滤波器和双工器、小型化金属滤波器、陶瓷介质滤波器、5G大规模天线阵列和天线滤波器一体化单元（AFU）等。报告期内，该公司的营业收入主要来源于2G至4G滤波器模块（金属腔体滤波器和双工器）和射频拉远单元（RRU）及其系统解决方案，以及5G小型化金属滤波器等产品。

该公司称，随着5G商用步伐的加快，陶瓷介质滤波器、5G大规模天线阵列和天线滤波器一体化单元（AFU）等产品的收入预计将显著增长。

根据其招股书数据，国人科技2017年、2018年、2019年营业收入分别为11.45亿元、12.04亿元、14.54亿元。其中，该公司主要产品滤波器模块三年来的营收占比分别达到90.91%、97.41%和90.37%。报告期内，国人科技综合毛利率分别为12.36%、8.64%、18.25%；净利润分别为-1884.03万元、-2.23亿元和7994.22万元。

该公司在招股书中提到，2018年公司毛利率大幅下滑主要是受到中美贸易问题的影响。其部分客户受到美国商务部激活拒绝令的影响，主要经营活动暂停数月，最终导致该客户当期产量和单价下降，且毛利率降幅较大。

报告期内，国人科技出口收入占比分别为 36.21%、47.77%和 38.15%，海外市场销售占比较高，对其经营业绩具有重要影响。

该公司指出：“近年来，国际贸易保护主义和技术保护倾向有所抬头，给中国企业的境外投资和开展业务带来一定不确定性。截至本招股说明书签署日，公司在香港、越南等地设立境外子公司和生产基地，以应对贸易政策的不利变化，但随着国际贸易摩擦和技术保护的逐步升级，公司作为中国企业可能在关税及海外税收、销售和研发等方面遭遇不公平待遇，进而对公司的经营业绩造成不利影响。”

客户集中度过高

除了海外业务变化对公司业绩带来的影响，客户过于集中也是国人科技当前所面临的问题之一。该公司下游通信主设备商市场高度集中，华为、爱立信、诺基亚和中兴通讯是全球市场的主要参与者，国内市场则以华为、中兴通讯和爱立信为主，导致其客户的高度集中。

报告期内，国人科技对爱立信、中兴通讯和诺基亚等三家通信主设备商的销售占比合计分别为95.51%、98.06%和 89.77%，其中爱立信为公司第一大客户，销售占比分别为 32.11%、45.38%和 43.25%。

据其称：“尽管公司与主要客户经长期合作建立了稳定的合作关系，成为爱立信、中兴通讯和诺基亚的供应商均已超过10年，且采购份额比较稳定，但如果公司与主要客户合作关系出现不利变化，或部分主要客户因行业洗牌或其他原因出现生产停滞、经营困难和财务状况恶化等情形，将给公司经营业绩带来不利影响。”

不仅如此，由于其存货主要为原材料和库存商品，包括根据客户订单生产的产品及基于市场需求预测所做的备货。在报告期各期末，国人科技存货账面价值分别为43,436.92万元、39,521.81万元和45,020.75 万元，占流动资产的比例分别为 25.93%、25.85%和 28.59%，公司存货金额较大且占流动资产的比例较高。

国人科技表示，如果出现客户无法执行的订单，或公司对市场需求的预测出现重大偏差，可能导致上述存货出现滞销或存货跌价损失显著增加，也会对公司的经营业绩造成不利影响。