“要么收下现金，要么拿点股份”似乎已成为微软（Microsoft）近段时间的口头禅。在去年试图收购短视频应用TikTok的美国业务未果后，微软又打起了图片社交平台Pinterest和在线聊天服务平台Discord的主意。最近，微软更是宣布将以197亿美元现金收购语音识别及AI医疗平台巨头Nuance。如果此举成功，将成为微软自成立以来的第二大收购案，规模仅次于2016年以260亿美元收购职业社交网站领英（Linkedin）。此外，据美国《华尔街日报》报道，如果微软对Pinterest的收购成行，将成为该公司有史以来最昂贵的收购。据英国《金融时报》报道，微软与Pinterest谈判的收购金额在510亿美元左右。单纯从交易额看，微软宣布与Nuance达成的197亿美元协议可能显得平淡无奇，但足以显示出微软要进入AI+医疗领域的雄心。

△自从2016年斥资260亿美元收购职业社交网站领英之后，微软偏离自己赖以起家的计算机操作系统领域的速度似乎就越来越快，语音通信平台Skype、游戏开发商ZeniMax、软件协作平台Github、手机制造商诺基亚、数字营销平台aQuantive、5G协作平台Affirmed等杂七杂八的公司被其一一收入囊中。CNSPHOTO提供

押注AI+医疗领域

此次微软“下血本”收购Nuance被认为是在战略性押注AI+医疗领域。

在语音识别领域，Nuance的名号是响当当的。苹果语音助手Siri所使用的语音识别引擎就是由Nuance开发的，谷歌语音识别部门的很多元老级人物也是当年从Nuance挖过来的。

Nuance成立于1992年，总部位于美国的马萨诸塞州，成立之初主要从事图像识别业务，后来在公司发展过程中逐渐向语音识别和自然语言理解解决方案服务商转型。通过一系列的行业内收购和技术专利研发，Nuance已经成为美国语音识别市场上的巨头企业。在以iPhone为代表的全屏智能手机还没有开始流行的年代，Nuance就已经开始将语音识别应用到移动端了。早在2007年，从黑莓的8800系列开始，Nuance就已经与黑莓合作发布语音识别业务，比如通过语音拨打电话、通过语音发短信。同时，它还为奥迪、宝马、戴姆勒、福特、上汽等全球几十家主要汽车制造商提供车载语音技术支持，后来更是将车载语音业务拆分，以Cerence的名义在2019年单独上市。

除了为移动端语音识别提供技术支持外，Nuance还为很多金融、互联网机构提供自动化客服解决方案。如今，Nuance名下已有超过1000项专利技术，公司研发的语音产品可以支持超过50种语言，在全球拥有超20亿用户。

Nuance近年来将业务重心慢慢向医疗保健领域倾斜，而这也是微软此次收购的重点业务。Nuance的智能医疗服务在美国约77%的医院中使用。受新冠肺炎疫情影响，医疗咨询服务纷纷转移到线上，这令微软和Nuance双双获益。

据报道，自新冠肺炎疫情暴发以来，远程医疗患者数量增加了50-175倍，这也让Nuance的业务获得了前所未有的增长。就在5年前，以及之后的很长一段时间，Nuance 的股价一直都徘徊在10-20美元区间。去年疫情暴发以来，Nuance的股价一路高歌猛进，一度从3月的低点13.5美元升至历史高位51.62美元，全年股价大涨147%。

微软在公告中表示，截至去年9月的2020财年，Nuance的医疗健康云收入同比增长了37%。而到2023年，也就是交易有望完成后的第一个完整财年，微软预计Nuance将为调整后的每股收益带来提振。

Nuance涉及的业务基本是微软已建立业务的企业技术领域，拥有针对医疗健康市场的语音识别和人工智能能力。公司的利润主要来自对医患谈话、客服电话和语音邮件等内容的语音识别业务。

彭博信息研究公司高级分析师阿努拉格·拉娜说，收购Nuance将有助于微软在医疗领域加速数字化进程，其中的最大短期利润将来自远程医疗。

而在该收购发生之前，Nuance其实已经与微软进行了两年多的合作，微软主要是利用Nuance在语音识别、信号增强、文档摘要等方面的技术更好地实现智能临床管理。

此次微软“下血本”收购Nuance被认为是在战略性押注AI+医疗领域。

化身收购狂魔

在纳德拉的领导下，如今的微软已经能很好地适应各类并购。《经济学人》称，这个“收购狂”的举动自有其道理。

早在这一轮收购潮以前，微软就因跨界收购一些表面看来与其核心业务——软件销售毫不相干的科技公司而引起广泛关注。英国《经济学人》称，这些收购之于微软就如同TikTok的舞蹈视频之于Word和Excel一般，跨度极大且显得格格不入。

自从2016年斥资260亿美元收购领英之后，微软的收购交易就持续不断。根据Dealogic提供的数据，微软在过去进行了超过100起收购。在这些收购中，包括如今的Nuance，目前已经有13笔收购额超过了10亿美元：专业社交平台Linkedin262亿美元、AI医疗平台Nuance197亿美元、语音通信平台Skype85亿美元、游戏开发商ZeniMax75亿美元、软件协作平台Github75亿美元、手机制造商诺基亚72亿美元、数字营销平台aQuantive63亿美元、游戏开发商Mojiang25亿美元、5G协作平台Affirmed24亿美元、技术绘图软件Visio14亿美元。

科技领域的新闻网站The Infomation主管直呼：“萨提亚·纳德拉（微软首席执行官）是太无聊了吗？”观察人士也猜测这位成功扭转微软颓势的掌门人可能已然化身“收购狂”而无法自拔。

2000年，微软的市值就冲到6000亿美元之上，而当时仅比微软晚成立一年的苹果的市值还不足200亿美元。

就在这一年，功成名就的比尔·盖茨急流勇退，将庞大的科技帝国交给了鲍尔默。

那时的微软还沉浸在计算机操作系统领域独孤求败的地位，而乔布斯却已经在酝酿改变这个世界。2007年，安卓与iOS的相继问世拉开了移动互联网时代的大幕，智能手机开始取代计算机成为新的技术平台，并由此衍生出一个巨大的移动互联生态，苹果、谷歌、Facebook、亚马逊、Twitter等一众新势力纷纷走上历史舞台，唯独缺了微软。到了2013年，微软的市值缩水到3000亿美元左右，而苹果则以超5000亿美元的市值领跑全球。

“如果有一件事情我能说后悔，那么我最后悔的是，21世纪初期，当时我们还全力聚焦Windows升级，没有在被称为‘手机’的那个设备上投入人才。”鲍尔默在自己的最后一次微软年度分析师大会上表示。

2014年，纳德拉成为微软第三代掌门人，纳德拉麾下的微软开始兼容并蓄，先是重新在开源社区GitHub上开立微软账号，随后在2018年完成对GitHub的收购。用合作共赢代替了对立争斗，先主动拥抱对手然后再将其收入帐下。

微软花大价钱买来的这些公司让人一头雾水，感觉微软啥都买。而微软也“贡献”过不少堪称教科书级的收购失败案例，其中最著名的要数其与手机制造商诺基亚和网络电话服务商Skype达成的收购合约。但在此过程中，微软也逐渐摸清了公司并购的门道。在纳德拉的领导下，如今的微软已经能很好地适应各类并购。《经济学人》称，这个“收购狂”的举动自有其道理。

狂买背后有深意

微软已成为一家可处理各种数据以及供应各类服务的云计算“庞然大物”，这时收购一家企业给微软带来的好处将是多方面的。

首先，在经纪公司伯恩斯坦（Bernstein）分析师马克·摩尔德（Mark Moerdler）看来，从大型科技公司角度而言，微软的这些并购举动并不太出人意料。大公司之间会定期就意向交易进行沟通交流。可以肯定的是，微软对许多潜在目标都设置过收购条款。不过与收购新业务相比，微软在扩大公司现有业务上的投入要多得多。

除了收购Nuance，过去四年里，微软在大型收购上的支出仅为330亿美元，而同期研发投入则高达640亿美元。

其次，微软实力雄厚，不仅坐拥大量现金储备（去年年底为1320亿美元），而且公司股价坚挺（自纳德拉2014年上任以来，微软的股价已增长超过600%）。

此外，与字母表（Alphabet，谷歌的母公司）、脸书（Facebook）等竞争对手不同，微软已不再是反垄断机构关注的目标。而由于面临反垄断调查，Alphabet和脸书近来都极力避免进行大规模并购交易。

简言之，微软已成为一家可处理各种数据以及供应各类服务的云计算“庞然大物”，这时收购一家企业给微软带来的好处将是多方面的。或者正如投资银行Jefferies的股票分析师Brent Thill所言，并购就是在“喂食这头巨兽”。以TikTok为例，虽然与微软在业务上毫无关联，但是若真的为后者所收购，那么其海量的视频也可用于训练微软的人工智能算法，对微软云添加新的计算任务，提升微软的业务能力。因此，每一起收购都可以在不止一个维度上为业务增加价值。

再有，各种收购也有利于微软借助行业发展趋势，实现自身的快速发展。无论是收购Discord还是之前的Github，微软似乎是认准了内容创作与关联用户社群的发展趋势，而纳德拉也认定这将成为未来互联网生活的主要形式。Pinterest与此前收购的领英有些类似，都能为微软提供关于用户兴趣爱好方面的数据，并可能由此催生出新的电商形式。

微软收购Nuance也正是出于上述考虑。Nuance最为人熟知的是其语音识别软件及全美77%的医院都在使用的医疗平台。语音识别技术加上大量宝贵的个人健康数据将推动微软“健康云”的发展，而大量专利组合也可以在纳德拉商业帝国的其他板块发挥作用。

对于微软而言，197亿美元的收购价并不便宜，毕竟Nuance去年的营收仅为15亿美元。