9月26日，重庆特斯联智慧科技股份有限公司（下称“特斯联”）向联交所提交上市申请，拟香港主板上市，海通国际资本、中信证券香港为联席保荐人。

图源：招股书

据招股书，特斯联主要通过AIoT操作系统TacOS，向企业、公共管理者及其他公域空间参与者提供全栈AIoT产品（包括软件、硬件及服务）。

此次冲击港股IPO，募资主要用于增强研发能力，投资于TacOS开发者平台和领域大模型开发、扩大海外布局、以及寻求战略投资和收购机会。不过，目前特斯联募资总额尚未明确披露，具体的IPO募资数额需要等待进一步说明。

01 9轮融资50亿，重庆杀出超级独角兽

所谓AIoT，即AI与物联网的技术融合，通过IoT将AI在具体场景落地，实现数字世界和物理世界的连通与驱动，推动产业数智化转型。数据显示，中国AIoT市场的收益预计将从2023年的人民币8210亿元增长至2028年的人民币13930亿元，复合年增长率为11.10%。

成立至今，特斯联共进行了9轮融资，吸引包括VC/PE，战投或金融投资公司或个人以及人工智能的投资，例如光大、中信系产业资本、科大讯飞、京东、金地集团、重科投、深圳福田、南昌望隆、徐州臻心、余姚阳明。融资总规模超过50亿元人民币。

图源：招股书

据报道，今年4月，特斯联完成20亿元D轮融资，光大控股、商汤科技等新老股东跟投。在此之前，特斯联还获得IDG资本、京东科技、科大讯飞等投资支持。今年8月，港股公司美高域参与特斯联Pre-IPO轮投资，斥资5000万元获得0.24%股份。

以此计算，特斯联估值约为210亿元，经历九轮融资后暴涨302倍。

2017年至2024年，光大控股对特斯联的投资不断加码，先后累计投资22.7亿元，认购特斯联1039.65万注册资本。递表前，光大控股旗下公司合计持有特斯联26.37%的股份，按最新投后估值212.26亿元计，光大控股对特斯联的投资收益率已高达146.58%。

此外，特斯联的管理团队合计持股27.11%，创始人兼CEO艾渝作为管理团队代表，合计可行使27.11%的投票权。

02 背靠光大系，超豪华产研团队

作为特斯联最大的机构股东，光大控股与特斯联有着千丝万缕的关联。资料显示，特斯联是光大控股在新经济领域发展的核心战略平台，同时也是光大集团布局“三大一新”战略中新科技板块的代表企业之一。

特斯联董事长王鸥在私募股权投资方面拥有逾22年经验，历任证监会机构监管部副主任、创新业务监管部副主任等职位，目前仍兼任光大控股管理决策委员会成员及高级海外投资总监。

特斯联创始人兼CEO艾渝于私募股权投资及新经济业务领域拥有逾十年经验，主导人民币及美元基金累计投资逾50个项目，规模逾500亿人民币，曾斩获美团、第四范式、蔚来、小鹏汽车、商汤、寒武纪等标杆性新经济项目。

特斯联创始人兼CEO艾渝，图源：特斯联

2015年，投行出身的艾渝创立特斯联。从投资人化身创业者，艾渝曾立下豪言：用10年再干一个1000亿。为实现这一目标，艾渝满世界找人才，成立了相当豪华的产研团队阵容：

特斯联CTO华先胜、首席科学家邵岭及首席科学家杨旸，均入选斯坦福大学发布的全球前2%顶尖科学家榜单的终身科学影响力排行榜和年度科学影响力排行榜双榜，且三位均是国际电气与电子工程师协会的会士（IEEEFellow）。

招股书显示，截至2024年6月30日，特斯联形成一支拥有363名成员组成的高素质研发团队，占员工总数的52.2%。

因此，特斯联研发投入比重一直保持在较高水平，报告期内研发开支分别达到2.87亿元、3.29亿元、3.22亿元和1.45亿元，占各期收入的比重分别达到23.8%、44.6%、32.0%和40.7%。

03 手握20亿订单，连续三年亏损

AIoT指系统通过信息传感器实时采集各类信息，在终端设备、云端等通过机器学习对数据进行智能化分析，包括定位、比对、预测、调度的技术。特斯联旗下最主要的产品AIoT操作系统TacOS，是向企业、公共管理者等提供全栈AIoT产品（软件、硬件、服务）。

招股书介绍，特斯联目前聚焦于AI产业数智化、AI城市智能化、AI智慧生活和AI智慧能源四大应用场景。其中，AI产业数智化与AI城市智能化一直是公司的主要营收来源：2022年，分项收入占总收入分别为64%、20.7%；2023年为62%、22.3%。而2023年，AI产业数智化、AI城市智能化分项收入同比增长32%、47%。与此同时，AI智慧能源板块收入同比上涨151%。

图源：招股书

特斯联产品的主要下游应用场景包括智能家居、智慧城市、工业自动、医疗保健、交通管理等。据灼识咨询报告数据，以2023年相关收入计，特斯联是中国前五的公域操作系统型AIoT产品提供商。

排名前四的分别为两家国有电信公司，华为以及阿里巴巴。目前中国公域AIoT市场仍高度分散，2023年前十大参与者合计约占32.9%的市场份额。其中，具备通信业务基础的巨头先发优势明显，如中国电信的AIoT业务收入已达75亿元，约为特斯联的7.5倍。

面向政企客户，特斯联已获得一众国资的投资加持，与持股0.14%的深圳国资合作，参与到深圳福田的数字化建设，还与持股0.47%的重庆国资在办公园区数字化业务方面达成合作。

截至2024年6月30日，特斯联产品已被来自全球150个城市的800多个客户部署，包括中国、阿联酋、新加坡和澳大利亚等。然而，由于特斯联的下游客户大多数为B端客户，这类客户普遍有较长的付款周期，导致特斯联的业绩表现随订单结算波动剧烈。

营收方面，2023年，公司的收入达到10.06亿元，同比增长36.3%。从经调整后净亏损看，特斯联2021至2023年分别亏损6.39亿元、9.83亿元、6亿元，累积净亏损22亿元。除2022年因疫情影响外，收窄趋势比较明显。

图源：招股书

得益于AI应用规模化商业落地，特斯联新增签约订单逐年递增。截至2024年6月30日，特斯联在手订单金额约为人民币20亿元。2021年至2023年末，特斯联新签约客户数量由161名增至193名。

特斯联在招股书中表示，于往绩记录期间，其产生净亏损主要是由于附优先权股份的公允价值亏损、股份支付开支及研发开支。对于接下来如何实现盈利，特斯联表示：一是通过挖掘更多产品的应用场景，推动收入增长；二是通过优化收入组合提高毛利率；三是减少差旅费等开支。

04 从AIoT 1.0 到4.0，深耕万亿市场

据海通国际分析师调研数据，中国AIoT市场正处于高速增长的阶段，市场容量已从2018年的6259亿增长到了2023年的14513亿。灼识咨询则提出，公域AIoT的市场规模将从2023年的4080亿元，增长至2028年的7440亿元，年复合增长率12.8%。

定位“中国公域AIoT行业的开拓者和领导者”，特斯联自2015年发展至今，已实现了从AIoT 1.0时代到AIoT 4.0时代的跨越。

AIoT 1.0时代：2015年至2016年，为客户构建智能化基础设施。

AIoT 2.0时代：2016年至2019年：为单个使用场景提供端到端解决方案。

AIoT 3.0时代：2020年至2022年，推出特斯联智慧城市操作系统，启动多个重庆、武汉、德阳等多个AI CITY项目。

AIoT 4.0时代：2023年至今，凭借大模能力和TacOS助力千行百业。

特斯联创始人兼CEO艾渝在一次公开对话中曾提及：“中国的AIoT产业已经世界领先，且成本只有国外的1/3。” 因此，特斯联必须要开拓国际市场，目标是做最顶级的国际化AIoT公司。此次IPO的募集目标，也再次佐证了这一方向。